機(jī)床產(chǎn)品受金融危機(jī)影響明顯、未來向大型化發(fā)展：2008年，整個(gè)機(jī)床行業(yè)受金融危機(jī)影響增速下滑，尤其是中低端機(jī)床下滑明顯，行業(yè)需求逐漸向大型、重型以及高精端數(shù)控機(jī)床集中。公司機(jī)床類產(chǎn)品受金融危機(jī)影響明顯，業(yè)務(wù)訂單量下滑，尤其是中小規(guī)格機(jī)床銷量出現(xiàn)大幅下滑。受此影響公司存貨、應(yīng)收帳款增加。面對(duì)金融危機(jī)的沖擊，公司適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，未來將加快向大型化機(jī)床發(fā)展，并拓展龍門銑鏜等新產(chǎn)品來抵御周期沖擊。
高效壓縮機(jī)受沖擊較大、未來產(chǎn)品升級(jí)有望緩解壓力：公司高效壓縮機(jī)主要包括軸向離心壓縮機(jī)、空氣壓縮機(jī)、渦輪壓縮機(jī)和氣溫變壓器，廣泛用于鋼鐵提煉業(yè)和石油業(yè)，2008年鋼鐵、石油行業(yè)也遭受了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，行業(yè)新增產(chǎn)能、開工率下降，受此影響，公司高效壓縮機(jī)業(yè)務(wù)下滑較明顯。目前這塊業(yè)務(wù)著手進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)，隨著產(chǎn)品性能的不斷提高，其競(jìng)爭(zhēng)力逐漸增強(qiáng)，有望部分緩解周期壓力。
大型床正在恢復(fù)，大、重型落地鏜銑床向高、精、尖發(fā)展：公司表示，進(jìn)入2009年2月大型床有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)在去年的6-7成左右，就目前形勢(shì)來看，公司全年會(huì)出現(xiàn)下滑，但幅度不會(huì)太大。在大、重型落地鏜銑床方面，公司有信心實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，產(chǎn)品向高精尖發(fā)展，以抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊。我們預(yù)計(jì)機(jī)床產(chǎn)品全年下滑7%左右。
催化劑和風(fēng)險(xiǎn)因素：未來技改以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化、沈機(jī)集團(tuán)整合過程中激勵(lì)機(jī)制的到位是公司未來發(fā)展的動(dòng)力。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)機(jī)床行業(yè)尤其是對(duì)普通與中低端數(shù)控機(jī)床需求影響的不確定性、產(chǎn)能擴(kuò)張帶來人才和關(guān)鍵零部件短缺、下游原材料價(jià)格波動(dòng)等因素都對(duì)公司未來業(yè)績(jī)帶來波動(dòng)。
我們預(yù)測(cè)2008年、2009年、2010年、2011年公司EPS分別為0.57元、0.62元、0.64元、0.7元，給與公司20倍PE，對(duì)應(yīng)2009年EPS股價(jià)為11.31元，維持增持投資評(píng)級(jí)。
