這是“北京對(duì)策”的終點(diǎn)嗎？過去五年里，每當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)跌至8%下方，全球投資者都能指望中國政府開啟刺激政策的閘門，給全球第二大經(jīng)濟(jì)體注射強(qiáng)心針，從而全面提振需求——從奧迪(Audi)到鐵礦石。
如今，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正向7.5%甚至更低的水平下滑。但新一屆領(lǐng)導(dǎo)層拒絕出手相助，盡管他們的前任曾在2008年末全球金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)出臺(tái)氣勢(shì)磅礴的刺激方案。分析師們幾乎一致認(rèn)為，中國已進(jìn)入增長(zhǎng)下臺(tái)階的時(shí)代，而政府非但沒有恐慌，反而歡迎這種局面，相信這將帶來一個(gè)更可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)模式。
經(jīng)濟(jì)放緩的最新證據(jù)是昨日發(fā)布的慘淡貿(mào)易數(shù)據(jù)。6月中國出口同比下降3.1%，這是17個(gè)月來首次出現(xiàn)同比下降。進(jìn)口同比下降0.7%，環(huán)比下降近10%，遠(yuǎn)低于預(yù)期。
對(duì)此，負(fù)責(zé)編制貿(mào)易數(shù)據(jù)的中國海關(guān)總署的新聞發(fā)言人鄭躍聲相當(dāng)坦率。“當(dāng)前我國外貿(mào)面臨著比較嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，”他表示。
鑒于分析師乃至政府官員都認(rèn)為，中國不會(huì)——也不應(yīng)該——恢復(fù)過去10年期間的兩位數(shù)增長(zhǎng)，各方的辯論焦點(diǎn)是：中國經(jīng)濟(jì)是否在過于劇烈地減速？
有一派觀點(diǎn)認(rèn)為，政府在放緩加深的情況下將不會(huì)動(dòng)搖，潛在導(dǎo)致全球第二大經(jīng)濟(jì)體承受多得多的痛苦，現(xiàn)金緊缺的環(huán)境迫使企業(yè)削減支出，并減少政府的財(cái)政收入。
“迄今，它（中國政府）發(fā)出一致的信號(hào)：政策姿態(tài)將保持趨緊，以遏制金融風(fēng)險(xiǎn)，”野村證券(Nomura)經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威表示。他認(rèn)為，下半年中國經(jīng)濟(jì)增幅有30%的幾率跌破7%。
但也有另一派觀點(diǎn)認(rèn)為，中國政府不久就會(huì)沉不住氣。“放緩勢(shì)頭已經(jīng)相當(dāng)劇烈。若維持現(xiàn)行政策，我認(rèn)為形勢(shì)將持續(xù)惡化，最終進(jìn)入通縮時(shí)代，那將導(dǎo)致大規(guī)模失業(yè)，那種局面是領(lǐng)導(dǎo)層不能接受的，”光大證券(Everbright Securities)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示。
嚴(yán)厲政策姿態(tài)是出口數(shù)據(jù)糟糕的主要原因之一。讓人民幣相對(duì)于堅(jiān)挺的美元維持小幅升值態(tài)勢(shì)意味著，人民幣成為全球表現(xiàn)最佳的貨幣之一，盡管中國經(jīng)濟(jì)遭遇困難。
“中國產(chǎn)品的外部需求真的受到很大影響，情況已經(jīng)到了北京需要反思匯率政策的地步。無疑，人民幣現(xiàn)在幣值過高了，”法國興業(yè)銀行(Société Générale)經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚偉表示。
令人失望的貿(mào)易數(shù)據(jù)出爐之前，通脹數(shù)據(jù)也突顯中國國內(nèi)需求疲弱。
雖然6月消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)有所抬頭，但上半年平均值僅為2.4%，遠(yuǎn)低于政府設(shè)定的3.5%的目標(biāo)。更令人憂心的是，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)連續(xù)第16個(gè)月處于通縮狀態(tài)。部分受產(chǎn)能過剩的拖累，企業(yè)紛紛削減銷售價(jià)格，從而壓低了它們的利潤(rùn)。
下周中國將發(fā)布第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)這將強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)不斷放緩的格局。多數(shù)分析師相信，第二季度中國經(jīng)濟(jì)同比增幅將小幅降至大約7.5%，這將是第二個(gè)季度出現(xiàn)同比增幅下降。
3月出任中國總理的李克強(qiáng)迄今表態(tài)樂觀。“今年以來，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上保持平穩(wěn)，主要指標(biāo)仍處于年度預(yù)期的合理區(qū)間，”他在本周召開的一次會(huì)議上表示。
鑒于李克強(qiáng)似乎能夠承受增長(zhǎng)放慢，以及他渴望推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)，巴克萊(Barclays)分析師已將新的政策組合稱為“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”(Likonomics)。
調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也許是可取的，但它肯定不會(huì)輕而易舉。6月，試圖抑制商業(yè)銀行放貸的中國央行采取相對(duì)輕微的行動(dòng)，意在減少經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性，但此舉的效果很快被市場(chǎng)力量放大，釀成一場(chǎng)“錢荒”。“6月份的教訓(xùn)是，我們不能排除政策制定者出錯(cuò)的可能性，”光大證券的徐高表示。“我們不能排除這樣一種可能性，即實(shí)際發(fā)生的情況與領(lǐng)導(dǎo)人的預(yù)期不同，而中國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷一場(chǎng)硬著陸。”
