變革者
2019年8月，開電子零配件廠的黃實，在福田區(qū)購置了來深圳打拼十年后的第一套大戶型，但卻一點沒有苦盡甘來的感覺。
四十歲不到的黃實，在朋友眼中看起來應(yīng)該到了退居二線，去過光鮮亮麗生活的時候了，但是黃實自己清楚，生意越做越大的同時壓力卻也越來越大。
「我是接1000萬的訂單，要備4000萬的錢」。
黃實的壓力，也是當(dāng)前許多供應(yīng)鏈上中小企業(yè)的普遍困境。盡管公司已初具規(guī)模，卻依然在供應(yīng)鏈的兩端承壓：庫存?zhèn)湄浀牧吭絹碓酱?，但跟上游供?yīng)商拿貨要求現(xiàn)金付款，為下游客戶發(fā)貨又要被拖延帳期。
應(yīng)收賬款賬期，成了套在中小企業(yè)主脖子上的一根隱形繩索。一個數(shù)據(jù)是，全球中小企業(yè)的平均賬期大約是66天，美國是51天，英國是53天，但中國中小企業(yè)的平均賬期卻高達(dá)92天。
為了保證飯碗，中小企業(yè)往往會在帳期上讓步，但是假如賬期超過了承受限度，那這根繩最終會變成足以讓中小企業(yè)窒息的絞索。
這種供應(yīng)鏈上強弱博弈，帶來了一個糾結(jié)且矛盾的命題——是優(yōu)先幫助核心企業(yè)做大，還是優(yōu)先照顧勉力生存的中小企業(yè)？
金融專家給出的一種解題思路是，通過引進新技術(shù)來優(yōu)化當(dāng)前的供應(yīng)鏈金融服務(wù)，以此緩解中小企業(yè)的融資難題——例如通過將區(qū)塊鏈技術(shù)引入供應(yīng)鏈金融體系，盤活中小企業(yè)的應(yīng)收賬款，快速融資，壓縮賬期。
新技術(shù)或許能成為破題的鑰匙，但是真正解開中國當(dāng)前的供應(yīng)鏈融資難題，還需要基于新的技術(shù)工具，搭配完善的游戲規(guī)則，建立一套全新的金融生態(tài)體系。
1
矛盾：賬期的博弈
對于供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)來說，賬期就像是在現(xiàn)金流上修的一座壩，賬期拉長，資金流出慢，就可以蓄水自己發(fā)展。
更強的賬期談判能力，能極大改善核心企業(yè)的現(xiàn)金流，推動規(guī)模增長。目前國內(nèi)一些半導(dǎo)體領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，相對于國際巨頭在此方面就更具優(yōu)勢。
例如制造一臺蝕刻機設(shè)備，原材料占了成本的95%。國內(nèi)設(shè)備商中微半導(dǎo)體對上游的話語權(quán)更強，在資本市場看來，這在和國際巨頭拉姆研究、應(yīng)用材料的競爭中就是個潛在勢能。
中微半導(dǎo)體和拉姆研究、應(yīng)用材料的賬期對比
數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，中微半導(dǎo)體的對上游材料供應(yīng)商的應(yīng)付賬款分別為1.47億元、4.46億元、4.37億元，占成本的比率為42%、75%、41%，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為151.43天、178.95天、150.34天。相比國外同行，中微半導(dǎo)體的賬期是其數(shù)倍之多。
這種隱性優(yōu)勢有利于核心企業(yè)儲備更多的發(fā)展資金。但問題是，大企業(yè)常常關(guān)注的是自己資金池里的蓄水量，而一旦控制不好水壩的閘門，流域內(nèi)的中小企業(yè)就可能面臨干旱。
這就需要調(diào)水引流，來幫助中小企業(yè)及時獲得水資源。
早在1998年，中國就引進了供應(yīng)鏈金融服務(wù)，以此緩解中小企業(yè)的資金問題。它的運作模式是，讓銀行等金融機構(gòu)和供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)對接，收集核心企業(yè)和上下游企業(yè)之間的應(yīng)收賬款、訂單、倉儲等數(shù)據(jù)，以此為據(jù)，為供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)提供融資。
然而，受限于技術(shù)和政策，22年來供應(yīng)鏈金融的實際落地多受掣肘。
2012年，黃實開始進軍汽車配件市場，為了爭取新客戶，將自己的工廠從不到3000平米的老廠房，搬進了占地2萬多平米的新廠房。
場地擴張后，新客戶來了，新問題也來了。購買新設(shè)備至少要2000萬，資金成為眼前的問題。從2013年開始，黃實帶著總值600萬的應(yīng)收賬款和新訂單，跑遍了各大銀行，希望能貸到一筆款用于購買設(shè)備，但結(jié)果是一分錢都沒貸到。
黃實所在供應(yīng)鏈的核心企業(yè)是整車廠。銀行可以通過整車廠確證核實到其上游一級供應(yīng)商，或下游一級經(jīng)銷商的數(shù)據(jù)。黃實這類中小規(guī)模的汽車配件生產(chǎn)商，往往處于供應(yīng)鏈末端。整車廠不直接掌握相關(guān)數(shù)據(jù)，銀行核實成本太大，風(fēng)險也更高，往往不貸了事。
彼時的中國供應(yīng)鏈金融還在初始階段。技術(shù)工具落后、政策不完善、人為因素阻滯、溝通成本巨大……都是阻礙黃實這類中小企業(yè)融資的巨大障礙。
如果把供應(yīng)鏈看作整體，信貸資源在供應(yīng)鏈上的投放，就是加杠桿的過程。對于正在爬升期的產(chǎn)業(yè)鏈，核心企業(yè)很樂意將自身信用輸送給上下游，協(xié)助上下游企業(yè)融資，一起做大市場，例如小米公司推出的供應(yīng)鏈金融。
但對于那些下行周期的行業(yè)卻不一定。核心企業(yè)沒有擴張的動力，為保證自身利益，可能會先進一步壓榨上下游企業(yè)。直至觸發(fā)供應(yīng)鏈風(fēng)險，動搖了自身利益，核心企業(yè)才可能做出相應(yīng)調(diào)整。
黃實對此深有體會。從2018年起，國內(nèi)高速增長的汽車市場開始進入微增長階段，競爭日趨激烈。一二線城市趨于飽和，一些整車品牌開始開拓下沉市場，生產(chǎn)價格更低的汽車，對上下游的壓榨也更甚。
同樣一個汽車零配件，價格要比做日本、德國等中高端品牌再低10%到20%。同時還要遵循汽車行業(yè)的行規(guī)：每一款新車的生命周期是5年，接單生產(chǎn)后，供應(yīng)商每年要降價3%，連續(xù)3年。應(yīng)付賬款的賬期被延長到180天，是中高端品牌客戶的2倍。在這一背景下，黃實不得不因此放棄增長的下沉市場：
「算下來是虧本做買賣，我們接不了。」
而在另一些事情上，黃實連選擇權(quán)都沒有。2018年開始，黃實工廠從客戶接收到的銀行承兌匯票總額已經(jīng)接近4000萬，占全年營業(yè)額的1/3。原本用來減輕中小企業(yè)壓力的票據(jù)變了味道：合同上的應(yīng)付賬款到期，客戶再開出匯票替代現(xiàn)金支付，這意味著賬期被人為延長了一倍。
面對這樣的刁難，黃實不得不低頭，因為得罪了上游客戶就意味著丟了飯碗。在強弱博弈的供應(yīng)鏈上，黃實也只能把資金壓力往外傳導(dǎo)，找最弱的設(shè)備商開刀。工廠每年購買的自動化設(shè)備多、總價高，設(shè)備商不能拒收銀行承兌匯票。黃實在賬款到期后也用匯票代替現(xiàn)金給設(shè)備商結(jié)算：
「他們也必須低頭。」
2
求解：大河有水，小河不干
引入供應(yīng)鏈金融的本意是要用金融手段來支持產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，讓強者更強，弱者不弱。
這其中的基本邏輯，一方面是用金融工具加杠桿「強鏈」，幫助核心企業(yè)擴張和提升競爭力。另一方面則是通過核心企業(yè)的信用傳導(dǎo)、低成本融資來為中小企業(yè)借水解渴，緩解資金困境。
但是當(dāng)供應(yīng)鏈金融剛進入中國時，一邊是大量中小企業(yè)望著眼前的胡蘿卜卻吃不到嘴里，另一邊卻是少數(shù)人在游戲規(guī)則上鉆到漏洞，騙取銀行數(shù)億甚至千億的巨額資金。
2011年，轟動一時的上海鋼貿(mào)危機爆發(fā)，波及全國，涉款總金額高達(dá)2000億，直接讓整個上海鋼貿(mào)業(yè)遭受滅頂之災(zāi)。
上海鋼貿(mào)危機至今讓業(yè)內(nèi)談「虎」色變
鋼材屬大宗商品，墊款金額巨大。為解決海量資金難題，滬上鋼貿(mào)大佬牽頭成立擔(dān)保公司，為鋼貿(mào)中小企業(yè)融資借貸做擔(dān)保。有了實力雄厚的擔(dān)保公司和鋼業(yè)大佬的兜底代償，銀行態(tài)度立刻變得熱情。貸款容易了，鋼貿(mào)企業(yè)開始勾結(jié)倉庫，利用虛假倉單反復(fù)質(zhì)押套取銀行資金。
鋼貿(mào)商將鋼材放在一個倉庫里，開具倉單后，向一家銀行貸款；再將這批鋼材運送到另一個倉庫，開具新的倉單，向另外一家銀行貸款……如此反復(fù)。
鋼貿(mào)危機的5年后，全國各地又爆發(fā)了多起銀行票據(jù)大案，金額從數(shù)億到數(shù)十億不等。
票據(jù)是供應(yīng)鏈金融中常用的支付工具。例如，由核心企業(yè)向開戶銀行申請，委托其開具延期支付的銀行承兌匯票（最長6個月），用來支付上游供應(yīng)商的貨款。到期了供應(yīng)商拿著票據(jù)到銀行，銀行見票即付。
如果收款企業(yè)著急用錢，可以支付一定利息，提前到銀行貼現(xiàn)成現(xiàn)金，也可以轉(zhuǎn)讓債權(quán)，或是將銀票質(zhì)押貸款，獲取流動資金。
推出這一工具，本意是減少中小企業(yè)的資金壓力，將合同上的應(yīng)收賬款變成格式化的權(quán)利憑證，方便在企業(yè)或金融機構(gòu)間流轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)換成流動資金。但傳統(tǒng)的紙質(zhì)票據(jù)不能拆分，容易造假甚至被盜取。
2016年1月，價值39億元的銀行承兌匯票鎖在農(nóng)行北京分行的保險柜里，就被票據(jù)中介盜走，變成現(xiàn)金后，非法投到了股市。
技術(shù)和游戲規(guī)則都不成熟，供應(yīng)鏈金融又成了風(fēng)險高發(fā)區(qū)，讓銀行不得不更加謹(jǐn)慎，這類金融業(yè)務(wù)的規(guī)模更難擴增。
中小企業(yè)的貸款，依舊是年年喊難年年難。
在珠海華潤銀行的首任行長宋群看來，改變中小企業(yè)融資難，還是應(yīng)該回到供應(yīng)鏈上，宏觀看待中小企業(yè)的金融生態(tài)，關(guān)注應(yīng)收賬款賬期。
宋群認(rèn)為，如果能幫助中小企業(yè)快速融資，把賬期縮短到全球平均水平66天，40%以上的中小企業(yè)的資金需求都將得到解決。他因此離開傳統(tǒng)銀行業(yè)，創(chuàng)辦了一家用區(qū)塊鏈技術(shù)做供應(yīng)鏈金融的公司。
如何通過供應(yīng)鏈金融實現(xiàn)大河有水，小河不干？這是一項牽涉方方面面的系統(tǒng)工程。
監(jiān)管部門也深知這一點。僅2017-2019年，在央行等多個部委下發(fā)的文件中，涉及到供應(yīng)鏈金融的文件就多達(dá)14個。在這些文件中，控制風(fēng)險、提升效率、降低成本是屢屢出現(xiàn)的高頻詞。
2019年7月，中國銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于推動供應(yīng)鏈金融服務(wù)實體經(jīng)濟的指導(dǎo)意見》，就提出了銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)根據(jù)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)特點，提高事前、事中、事后各個環(huán)節(jié)的風(fēng)險管理針對性和有效性，確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟。
到了2020年，中國各行各業(yè)受到新冠疫情嚴(yán)重沖擊，供應(yīng)鏈金融更成為「穩(wěn)鏈」復(fù)蘇經(jīng)濟的重要手段。9月22日，中國人民銀行等八部委出臺《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融 支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》，把原本就被行業(yè)高度關(guān)注的供應(yīng)鏈金融再一次推上了頭條。
八部委發(fā)布的供應(yīng)鏈金融新規(guī)
這份《意見》，不僅對供應(yīng)鏈金融的定義、科技工具的使用、風(fēng)險防范等做出了進一步明確，還對供應(yīng)鏈票據(jù)、標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)、供應(yīng)鏈保險、動產(chǎn)和權(quán)利擔(dān)保統(tǒng)一登記、核心企業(yè)和第三方供應(yīng)鏈平臺等都做了指導(dǎo)和規(guī)定，可以說非常系統(tǒng)和全面。
3
揚帆：技術(shù)乘風(fēng)，規(guī)則破浪
中國當(dāng)下正迎來金融科技的新風(fēng)口。移動互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、云計算甚至衛(wèi)星遙感等新技術(shù)都開始乘風(fēng)而起，賦能傳統(tǒng)金融業(yè)。
螞蟻金服區(qū)塊鏈技術(shù)總監(jiān)閆鶯曾透露，在供應(yīng)鏈金融中應(yīng)用了區(qū)塊鏈技術(shù)后，可以將應(yīng)收賬款拆分流轉(zhuǎn)，小微企業(yè)融資時間能從3個月縮短到1秒，極大提高融資效率。
原來不能拆分的傳統(tǒng)紙質(zhì)票據(jù)，在應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)后，可以將核心企業(yè)的應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)變成一種電子債權(quán)憑證，拆分流轉(zhuǎn)，整個過程都可以追溯，而且數(shù)據(jù)無法被篡改。
舉個例子，一級供應(yīng)商收到核心企業(yè)支付的100萬電子債權(quán)憑證后，可以將其中的70萬拆分出來，支付給二級供應(yīng)商；二級供應(yīng)商又可以將其中的40萬拆分出來，支付給三級供應(yīng)商……如此層層傳導(dǎo)。只要這一電子憑證獲得核心企業(yè)的確權(quán)，整個鏈條上的中小企業(yè)，都可以拿著憑證向供應(yīng)鏈上合作的金融機構(gòu)融資貸款，享受和核心企業(yè)同樣的融資成本與融資效率。
2016年傳統(tǒng)紙質(zhì)票據(jù)風(fēng)險集中爆發(fā)后，國家也在大力推進電子票據(jù)：要求各銀行接入電子商業(yè)匯票系統(tǒng)，單張出票金額100萬元以上，都要辦理電票。
區(qū)塊鏈技術(shù)興起后，央行和票交所也受啟發(fā)，直接將電票系統(tǒng)和新興的供應(yīng)鏈金融平臺連接，推出了供應(yīng)鏈票據(jù)。核心企業(yè)開具的供應(yīng)鏈票據(jù)可以裂變成最小面值為1元的票據(jù)，讓應(yīng)付賬款能逐級拆分流轉(zhuǎn)。期限等性質(zhì)相近的票據(jù)還能聚合起來，組建基礎(chǔ)資產(chǎn)池打包后在債券市場流通，聯(lián)通票據(jù)市場和債券市場，為中小企業(yè)打開新的融資渠道。
在銀行負(fù)責(zé)企業(yè)貸款的陳今榮樂見供應(yīng)鏈金融技術(shù)上的突破——普惠金融的單一借款人額度一般在1000萬以下，如果一筆一筆貸，要辦多少筆？而區(qū)塊鏈等新技術(shù)能快速將核心企業(yè)的信用傳導(dǎo)分解到上下游的中小企業(yè)，相當(dāng)于批量貸款。
曾經(jīng)成為引爆鋼貿(mào)危機火藥桶的倉單質(zhì)押問題也有了解決方案。騰訊和佛山的鋼聚人供應(yīng)鏈服務(wù)平臺合作，打造了一套可信任的倉單體系，將物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等技術(shù)融入其中：云視頻直播車輛進出倉庫動態(tài)，抵押物周圍安裝了電子圍欄，一旦移動，系統(tǒng)立即告警，不需要銀行人員到場監(jiān)控。倉庫各項數(shù)據(jù)都實時上傳到區(qū)塊鏈上，交叉驗證，不可篡改。在這套系統(tǒng)下，原本要花一周審核的倉單質(zhì)押，現(xiàn)在可以做到實時放款。
按照業(yè)界的暢想，供應(yīng)鏈金融將進入新階段——核心企業(yè)+上下游企業(yè)的全數(shù)據(jù)模式。核心企業(yè)數(shù)據(jù)和上下游中小企業(yè)的訂單、運單、融資、倉儲等經(jīng)營性行為都完整呈現(xiàn)在系統(tǒng)中，同時引入物流、第三方信息等企業(yè)，為企業(yè)提供配套服務(wù)。在這個系統(tǒng)中，核心企業(yè)起到增信作用，使得各種交易數(shù)據(jù)更加可信。
騰訊金融云總經(jīng)理胡利明曾撰文指出，預(yù)測中國2020年的供應(yīng)鏈金融市場規(guī)?；?qū)⑦_(dá)27萬億，增長率超過25%。
2020年6月，全國首單應(yīng)用了區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈票據(jù)落地，從中小企業(yè)提交申請開票到貼現(xiàn)資金到賬，只用了一天時間，貼現(xiàn)利率僅3.6%，低于市場利率1.9個百分點。比起中小企業(yè)尋找的民間借貸，成本更是大幅下降。陳今榮認(rèn)為：
「新技術(shù)能明顯提升融資效率，降低融資成本，但是改變不了供應(yīng)鏈上的商業(yè)本質(zhì)?！?br />
新技術(shù)帶來破解難題的可能性，但是仍然有不少人對此忐忑。
黃實認(rèn)為這一措施或許能帶來長期利好，但他本人當(dāng)下依然謹(jǐn)慎觀望，中小企業(yè)大多薄利走量，要投入大量人力物力來對接新系統(tǒng)，又要額外支付銀行一筆利息，這筆賬他算不清。
黃實的另一個擔(dān)心是，像他們這類供應(yīng)鏈上的長尾企業(yè)總是弱勢，即便可以通過新技術(shù)拿到對應(yīng)份額的應(yīng)收賬款融資，但信息從核心企業(yè)開始在供應(yīng)鏈上層層下達(dá)，到了他們這一層，和他們直接對接的客戶會不會重啟談判：可以幫你融資縮短賬期，但必須降低貨價，或私下給出返點折扣？
黃實認(rèn)為這里面門門道道太多了，在一些客戶的不合理要求面前，中小企業(yè)有時候也不得不低頭：
「因為他們直接決定我們的生死?！?br />
監(jiān)管部門正有意改變這一現(xiàn)象，通過新的法治條例來保障中小企業(yè)的利益，在各方博弈中尋求一種相對平衡。2020年9月1日起實施的《保障中小企業(yè)款項支付條例》，就被民間稱為中小企業(yè)的「尚方寶劍」。
條例中明確規(guī)定，機關(guān)、事業(yè)單位和大型企業(yè)遲延支付中小企業(yè)款項的，應(yīng)當(dāng)支付逾期利息，不得強制中小企業(yè)接受商業(yè)匯票等非現(xiàn)金支付方式，不得利用商業(yè)匯票等非現(xiàn)金支付方式變相延長付款期限，也不得要求中小企業(yè)接受不合理的付款期限、方式、條件和違約責(zé)任等交易條件。
有了乘風(fēng)而起的新技術(shù)保駕護航，還需要完善的規(guī)則來破開浪阻。雖然還需要更細(xì)化的制度設(shè)計讓條例落實到位，但監(jiān)管層已先邁出了堅實的第一步。
4
「最后一塊銀元」的啟示
上世紀(jì)80年代，美國底特律的汽車巨頭們在價廉物美的日本車進攻下節(jié)節(jié)敗退，只能依靠壓榨供應(yīng)商來獲取利潤空間，結(jié)果導(dǎo)致大批供應(yīng)商破產(chǎn)或宣告破產(chǎn)保護。其殘酷程度被比喻為「烤銀元」——土匪抓住農(nóng)民后，用燒紅的火炭放在他們脖子上，煉得人油吱吱響，逼農(nóng)民交出身上的最后一塊銀元。
在這背后，隱藏著的是日本和美國汽車廠商兩種不同的供應(yīng)鏈管理模式。
和今天的中美貿(mào)易戰(zhàn)一樣，在打敗美國本土汽車巨頭后，日本汽車同樣面臨美國人的政治傾軋。今天扣在中國頭上的帽子，美國早在四十年前就挨個送過一遍給日本人。但私底下，日本汽車的供應(yīng)鏈管理模式卻讓美國人爭相研究，相關(guān)的書籍出版、研究一座圖書館都裝不下。
但問題是，學(xué)了二三十年，美國的汽車業(yè)還是深陷泥淖，2008年美國次貸危機爆發(fā)，本土汽車行業(yè)處于前所未有的危機中。為什么？還是因為供應(yīng)鏈。
旅美供應(yīng)鏈專家劉寶紅曾經(jīng)撰文描述，美國企業(yè)能模仿到日本供應(yīng)鏈的硬件，例如生產(chǎn)線的布局、JIT交貨、精益生產(chǎn)等，但是沒法模仿其軟件，例如供應(yīng)商早期介入、長期關(guān)系、供應(yīng)鏈伙伴之間的協(xié)作互助等。
沒有歷史包袱、一張白紙起家的日本車企，核心企業(yè)和供應(yīng)商可以在全新的供應(yīng)鏈條上友好相處。而將老底盤強行升級的美國車企，卻陷入了壓榨盤剝供應(yīng)商的怪圈。
如果綜合來看，供應(yīng)鏈金融本質(zhì)上也是供應(yīng)鏈管理的工具之一。而這種工具演化到了今天，一方面有整個產(chǎn)業(yè)的范式轉(zhuǎn)換作為大背景，另一方面有新技術(shù)加持，讓原來受限于技術(shù)條件的各種設(shè)想具備現(xiàn)實可能性。
從上世紀(jì)20年代興起的「福特范式」，到70年代取而代之的「豐田范式」，再到如今的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，范式轉(zhuǎn)換給中國各行各業(yè)帶來換道超車的機會，同時帶來供應(yīng)鏈重塑的種種挑戰(zhàn)。
而如何在強弱博弈中尋求一種相對平衡，既能幫助核心企業(yè)強化競爭優(yōu)勢，讓大河有水，又能兼顧中小企業(yè)的利益，讓小河不干，是個有趣又考驗各方智慧的命題。
越貴的車越需要好的機油。建立一種創(chuàng)新形態(tài)的供應(yīng)鏈金融模式，或許正是中國制造這輛八成新跑車的潤滑油。
