昆明機床：毛利率略降 高速增長勢頭不減
2008-05-16 14:39:15
<P> 要點：</P>
<P> 高速增長勢頭不減。2008年一季度，實現(xiàn)營業(yè)收入3.15億元，同比增長了50.7%，凈利潤6046萬元，同比增長115.82%，每股收益為0.14元，符合預(yù)期。從以往來看，一季度是行業(yè)的淡季，業(yè)績一般低于全年平均水平，08年一季度業(yè)績與07年2、3季度相當(dāng)(不考慮非經(jīng)常性損益)，預(yù)計08年平均業(yè)績要高于一季度水平。</P>
<P> 毛利率略有下降，管理費用率大幅下降。一季度毛利率為34.18％，較07年下降了1.75個百分點。管理費用率下降了3.66個百分點，因此，公司的銷售凈利率提升了0.11個百分點，達(dá)到了19.42％</P>
<P> 鋼材漲價影響不大。鋼材漲價對于機床的下游：鑄鍛件、軸承、絲杠、齒輪等均有一定影響。由于公司產(chǎn)品較高的毛利率和凈利潤率，以及較高的議價能力，鋼材漲價總體而言對其影響不大。公司對鑄鐵漲價的策略是由上游、公司和下游企業(yè)三方共同承擔(dān)，即鑄鐵漲價一部分、產(chǎn)品漲價一部分，公司自己承擔(dān)一部分。我們預(yù)計隨著公司產(chǎn)能擴(kuò)大，產(chǎn)品的數(shù)控化率進(jìn)一步提高，公司的毛利率可以基本維持在07年的高水平。</P>
<P align=center><IMG src="http://www.c-cnc.com/news/file/2008-5/2008516101840.jpg"></P>
<P> 手持訂單充足，業(yè)績增長有保證。一季度末，公司的預(yù)收款項為3.43億，比07年末增加了3336萬元，按照30%的比例來計算首付款。手持訂單約為11.4億元。07年年報中披露，公司07年新增合同金額15.39億元，數(shù)控化率高達(dá)70.93%。</P>
<P> 海外投資者增持。一季度末，十大流通股中機構(gòu)投資者持股2561萬股，與07年末機構(gòu)總持股數(shù)2770萬股相差不大。另外H股方面，chilton investment company持有公司1610萬股(14.28%)的H股，相比07年末增持了3.12個百分點。</P>
<P align=center><IMG src="http://www.c-cnc.com/news/file/2008-5/2008516101933.jpg"></P>
<P> 提高公司的盈利預(yù)測。公司提出的2008年經(jīng)營目標(biāo)計劃是實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入16億元，凈利潤2.6億元。我們預(yù)計維持公司08－09年每股收益為0.74元,0.98元,對應(yīng)動態(tài)市盈率為23.9倍和18倍，維持公司“推薦”評級。</P>
