沈陽(yáng)機(jī)床2007年四季度跟蹤報(bào)告
2008-03-18 13:55:03
07年四季度沈陽(yáng)機(jī)床的償債能力同07年三季度相比變化不大，表現(xiàn)償債能力的四個(gè)指標(biāo)均在07年三季度的基礎(chǔ)上起伏不大。四季度公司的速動(dòng)比因流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)速度快于速動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度而在07年三季度的基礎(chǔ)上降低了0.06。利息保障能力則因利息支出的增長(zhǎng)幅度高于利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度，而在07年三季度的基礎(chǔ)上降低了0.28。07年四季度公司的流動(dòng)負(fù)債在06年的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)了12.91％，但其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入只是在07年三季度的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)了11.52%，致使四季度該公司的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比在07年三季度的基礎(chǔ)上下降了。公司07年四季度的資產(chǎn)和負(fù)債分別在07年三季度的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)了5.91％和11％，負(fù)債的較快增長(zhǎng)致使一季度的資產(chǎn)負(fù)債率在06年的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)了3.74。
沈陽(yáng)機(jī)床07年四季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和成本分別在07年三季度的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)了27.13％和25.14％。四季度該公司的收入和成本雖然表現(xiàn)良好，但是其營(yíng)運(yùn)能力卻有所下降，這是由于該公司四季度的總資產(chǎn)、存貨的較快增長(zhǎng)所致?？傎Y產(chǎn)、存貨和應(yīng)收帳款分別在07年三季度的基礎(chǔ)上提高了5.91％、12.28％和3.28％％。
07年四季度沈陽(yáng)機(jī)床的利潤(rùn)表現(xiàn)較好，其主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在07年三季度的基礎(chǔ)上提高了1.21。利潤(rùn)雖然增長(zhǎng)較好，但因股東權(quán)益和總資產(chǎn)的較大幅度增長(zhǎng)，致使凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率四季度沒(méi)有在07年三季度的基礎(chǔ)上有所提高，其中凈資產(chǎn)收益率下降了3.7，總資產(chǎn)報(bào)酬率則下降了1.06。總體上看，07年四季度沈陽(yáng)機(jī)床的盈利能力同三季度相比略有下降。
結(jié)論
鼎資研究評(píng)分模型根據(jù)沈陽(yáng)機(jī)床2007年三季報(bào)的數(shù)據(jù)，對(duì)其給出的綜合評(píng)級(jí)為A-3，其中對(duì)于償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力模型單獨(dú)給出的評(píng)級(jí)分別為B級(jí)、A-2級(jí)和A-2級(jí)
現(xiàn)根據(jù)沈陽(yáng)機(jī)床2007年四季報(bào)的數(shù)據(jù)，經(jīng)過(guò)評(píng)分模型的再次計(jì)算，鼎資研究維持了對(duì)沈陽(yáng)機(jī)床的評(píng)級(jí)，保持在A-3級(jí)。對(duì)于償債能力的單獨(dú)評(píng)級(jí)，模型仍維持在B級(jí)水平上，但對(duì)于營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力的單獨(dú)評(píng)級(jí)則由06年的A-2級(jí)降至A-3級(jí)。
TTM為0.8274年的08沈機(jī)床CP01最近的成交收益率為5.68%，高出短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率282bp，與其TTM和鼎資級(jí)別相同的債券與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的平均息差為301bp左右。沈陽(yáng)機(jī)床為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，鼎資研究統(tǒng)計(jì)TTM為0.8274年的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)短融券的平均收益率為5.87％。結(jié)合沈陽(yáng)機(jī)床的實(shí)際情況，鼎資投資認(rèn)為08沈機(jī)床CP01目前5.68%的市場(chǎng)收益率是比較合理的。
根據(jù)沈陽(yáng)機(jī)床07年年報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用鼎資信用分析評(píng)分模型進(jìn)行計(jì)算，沈陽(yáng)機(jī)床的償債能力評(píng)級(jí)為B，經(jīng)營(yíng)能力評(píng)級(jí)為A-3，盈利能力評(píng)級(jí)也為A-3。所以綜合來(lái)看，我們給沈陽(yáng)機(jī)床的整體評(píng)級(jí)為A-3。根據(jù)鼎資研究的統(tǒng)計(jì)，在這一信用水平的新債收益率為5.78％；根據(jù)沈陽(yáng)機(jī)床的實(shí)際情況，以及其國(guó)有獨(dú)資的企業(yè)性質(zhì)，鼎資投資認(rèn)為08沈機(jī)床CP02的收益率在6.05％左右較為合理。
